股票配资服务:股票配资相关网址-“白银太疯了！” 过山车行情后白银再度上涨 金银比持续收窄

　　暴跌之后，白银上涨势头再现。

　　12月30日 ，截至发稿
，伦敦银现货报74.66美元/盎司，日内涨幅为3.47% 。

　　此前两个交易日 ，白银价格走出了一波过山车行情
。12月26日
，伦敦银现货大涨10.47%；12月29日，伦敦银现货盘中最高冲刺至83.97美元/盎司 ，但随后高位跳水
，全天跌幅达到9.08%。

　　全年来看，白银涨幅已经明显超过黄金涨幅 。截至发稿 ，伦敦银现货全年涨幅接近160%
，而伦敦金现货涨幅为67%
。

　　作为“穷人的黄金
”、“黄金的小老弟”，白银近日缘何受到投资者热捧？相较于黄金 ，白银有哪些独特属性？投资者需注意哪些交易风险？

　　具备双重属性

　　“白银太疯了！ ”

　　“白银还是厉害啊！
”

　　在一个贵金属投资群里，有人如是感叹道。在这个交流群里
，白银最近愈加频繁地被提及，其背后 ，是越来越多投资者将目光转向白银 。

　　需要说明的是
，黄金作为避险资产，长期以来都被视作重要的投资标的 ，金融属性突出；而白银则兼具金融属性以及工业属性
。

　　“白银是重要的贵金属
，具有保值增值的作用，历史上 ，白银曾经作为货币来使用。另外
，其实白银的一个更加广泛的用途是它的工业属性 。目前非常热的光伏产业，银粉是重要的原材料 ，占据了光伏成本的很大一部分
。”某期货人士告诉界面新闻记者。

　　而银粉 、银浆的市场需求正处于增长阶段 。根据华经产业研究院的一份报告
，光伏银浆是光伏银粉的主要应用产品，光伏银浆的市场需求增长直接推动了光伏银粉行业的发展。中国光伏银浆市场在过去几年增长迅速 ，2020年，中国光伏银浆的销售收入约为121亿元
，到2024年已增长至447亿元，复合年增长率为38.6%
。预计2025年 ，中国光伏银浆的销售收入将达到约558亿元。

　　光伏领域之外
，白银亦广泛使用在其他工业领域 。

　　“白银目前的现实使用需求主要包括三方面
。第一，电气化与能源转型 ，包括光伏
、储能、电网 、EV及功率器件；第二
，电子与连接，包括消费电子
、5G、AI数据中心的高密度互联；第三 ，化工 、医疗与材料
，包括抗菌
、催化、焊料等。 ”法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向界面新闻记者总结道 。

　　根据芝商所的介绍，虽然黄金和白银均被视为贵金属 ，也可能齐涨共跌
，但黄金被视为全球通货，往往在市场走向不明时期充当通胀对冲和避险资产
。白银的工业应用更为广泛 ，工业用途消耗的白银占50%-60%，而黄金为10%。

　　值得指出的是
，近年来白银长期处于供需失衡的状态 。根据白银协会发布的《2025年世界白银调查》，2025年全球白银缺口预计为1.176亿盎司 ，较2024年有所收窄
。数据显示
，从2021年至今，全球白银一直呈现出供不应求的状态。

（2025年全球白银缺口预计为1.176亿盎司 图源：白银协会）

　　“供需上 ，在我看来是结构性偏紧 。我认为我们正处于一个‘硬缺口’时代
，此前大家认为交易所的库存有助于缺口调节，但到了今年年底 ，LBMA（伦敦金银市场协会）等库存数据
，基本上已经到‘警戒线’以下
。
”李徽徽向界面新闻记者指出。

　　LBMA数据显示，截至11月底 ，白银库存为8.74亿盎司
，较上半年的低点7.11亿盎司有所增加，但整体仍处于近年来的低位 。

（LBMA的白银库存情况 图源：LBMA）

　　全球资金在寻找“价格洼地”

　　如果说白银已经长期处于紧缺状态 ，本轮行情又因何发生？

　　从月度涨幅看，8月至11月
，伦敦银分别实现了8.26% 、17.54%
、4.30%、15.91%，而12月至今 ，涨幅已经突破32%。

　　前述期货人士向界面新闻记者分析称
，本轮行情之所以如此猛，主要有两个原因
。“其一 ，修复之前的金银比差。其次
，可能是近月逼仓 。由于资金泛滥，叠加地缘政治波动 ，国际炒家对很多贵金属品种都展开了连番的炒作
。 ”

　　金银比差是指黄金价格与白银价格之比。芝商所表示
，白银价格对经济周期比较敏感，在经济或地缘政治不明朗的时期 ，黄金的价格涨幅比白银大
，金银比率扩宽 。在经济复苏时期，由于工业需求上升 ，白银的价格涨幅更大，金银比率缩窄
。

　　根据发稿前的最新数据
，伦敦金与伦敦银的比率约为59。而在今年4月，该比率曾一度突破100 。

　　李徽徽向界面新闻记者表示 ，他更愿意把今年白银跑赢黄金
，理解成白银作为‘高β的货币金属’和‘流动性价值洼地’的一次性补涨
。

　　“宏观上看，今年美联储偏宽松 、实际利率下行、美元走弱预期抬头 ，先把贵金属的估值底座整体抬高。而白银是‘带杠杆的黄金’
，前几年金银比一直维持在80甚至90的高位，这是不合理的 ，目前这一比率迅速向历史均值回归 。同时
，由于白银盘子更小
、衍生品更活跃、杠杆更高，白银的补涨速度就是指数级的
。
”李徽徽表示。

　　“同时 ，我们不能忽视白银‘逼空’的底层逻辑
，美联储的降息节奏虽然在摇摆，但全球资金对于‘硬资产’的焦虑感是空前的 ，当黄金贵到让投资机构都‘手抖’的时候，白银作为便宜的替代品
，承接了巨大的溢出资金，这也是全球资金在寻找‘价格洼地’时的必然选择 。”李徽徽向界面新闻记者补充道。

　　投资者需注意高波动风险

　　有市场人士告诉界面新闻记者 ，12月29日的大幅回调
，主要是芝商所宣布上调白银等交易保证金要求，导致资金离场影响
。

　　12月26日 ，芝商所发布保证金调整通知称
，于12月29日收盘后，全面上调黄金 、白银
、锂等金属期货品种的履约保证金。

　　我国近期针对白银交易亦有相关调整 。12月10日 ，上海期货交易所（下称“上期所 ”）宣布
，自2025年12月12日（星期五）收盘结算时起，白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15% ，套保持仓交易保证金比例调整为16%
，一般持仓交易保证金比例调整为17%，均较此前标准有所上升
。

　　12月22日 ，上期所发布再发两则公告称，自2025年12月24日交易（即12月23日晚夜盘）起
，白银期货AG2602合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五；白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。同时，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起 ，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者 、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手 。

　　市场分析认为
，以上调整是为了抑制市场的过度投机情绪
。“最近部分交易所提高了贵金属的期货保证金标准，使得炒作的成本大幅提高 ，目前来看
，行情有所降温。
”前述期货人士告诉界面新闻记者 。

　　需要指出的是，正如前文所提 ，白银具有高β特性
，此前两日的大升
、大跌亦显示出白银较大的波动性
。

　　前述期货人士向界面新闻记者表示，“白银的波动远大于黄金 ，由于双重属性
，它的走势和黄金的走势并不完全一致。从实际交易上来看，白银的波动性更大 ，如果具有较高的交易技巧，可能比黄金有更高的收益率 。但是事物都有两方面
，相比黄金交易，白银的风险同样也更大
。”

　　李徽徽亦告诉界面新闻记者 ，“当市场押注降息、美元走弱时
，白银会像黄金一样被当作对冲工具；而一旦进入景气交易，它又因为工业需求占比更高而更像大宗商品——这也是白银波动显著大于黄金的根本原因。 ”

　　后市而言 ，“从目前的金银比角度
，白银不再处于‘便宜区’ 。对白银而言，上行要再走一段顺畅的趋势 ，需要更强的现货紧张信号或宏观进一步放松来接力。我认为后市更可能进入‘高波动的震荡消化阶段’
，涨起来会很快，跌起来也会很急 ，交易上‘空间还在 、但确定性下降’
。”李徽徽向界面新闻记者表示。

　　李徽徽建议
，接下来可重点关注三个方面，包括利率/美元是否继续给顺风
、现货端是否真的紧（溢价/库存/借贷成本）、以及工业链订单是否出现降温迹象 。

　　“投资者应该具有更高的风险防范的思想准备 ，在交易过程中，不要盲目加杠杆
，相比黄金交易，应该更加合理地控制自己的仓位
。
”前述期货人士提醒称。

（文章来源：界面新闻）